近日，巴奴国际控股无限公司（以下简称“巴奴”）更新招股书，继续推进港交所从板上市历程，中金公司和招银国际担任联席保荐人。按照最新招股书，2022年-2024年及2025年前9个月，巴奴的总收入别离为14。33亿元、21。12亿元、23。07亿元、20。77亿元，经调整净利润别离为4145万元、1。44亿元、1。68亿元、2。35亿元。正在更新的招股书里，巴奴2024年经调整净利润畴前次招股书中的1。96亿元缩水至1。68亿元，削减0。28亿元。而其2025年前9个月的收入、利润则大幅提拔了，运营利润率也从2024年的7。3%大幅跃升至11。3%。一个曲不雅的变化是，2025年前9个月，巴奴的收入比2024年全年少了近3亿元，但经调整净利润反而超出跨越6700万元。巴奴的原材料和员工成本（合计超6成），均正在被“压缩”。2022年到2024年，原材料及耗材，占收入的比例为33。8%、33。2%、32。1%，正在2025年前9个月，再下降至30。6%，为近年来的低点。2023年到2025年前9个月，巴奴门店数量从111家添加至162家，正式员工从1604人添加至1974人，兼人员工人数也从1111人添加至3308人，兼职数增加198%。也就是说，巴奴雇佣了更多的兼人员工来节流员工成本。这种做法存正在必然风险，2022年、2023年、2024年以及2025前九个月，其欠缴的社会安全及住房公积金别离约为160万元、120万元、70万元及50万元。对欠缴的缘由，招股书中巴奴暗示为“员工步队规模较大且流动率较高”、“部门员工因会削减实得工资而不情愿缴纳小我需承担的部门”等，把缘由都归结为员工方面。此前，证监会曾就“公司非全职人员（兼职人员、外包人员）社保公积金缴纳环境，以及劳工合规的结论性看法”扣问巴奴。更激发审视的是，正在一边通过非全职用工节制成本、一边存正在社保欠缴的环境下，巴奴却于上市前进行了大手笔分红。2025年1月，公司派发股息7000万元，持股75。26%的创始人杜中兵家族据此分得超5800万元。一方面，初次递表后不久，证监会国际司对巴奴出具弥补材料要求，涉及公司股权架构、数据平安、分红合等三大类共9个方面。另一方面，暖锅行业正在港股市场表示低迷，海底捞取呷哺呷哺股价的大幅缩水，使得市场对整个赛道的决心不脚。有业内人士暗示，当下曾经不是餐饮企业上市的黄金期间，但机遇仍然存正在。前提是企业本身可以或许具备清晰的营业逻辑和成熟的贸易模式，巴奴的中高端定位正在当下的本钱市场并没有劣势，快速融资拓店的时代也曾经过去，所以更需要其拿出实正的焦点合作力来让投资市场信服。全体来看，巴奴的挑和正在于，“产物从义”曾是巴奴高端溢价的焦点支持，但跟着扩张深切和消费降级的海潮，高成本也让“贵”成了巴奴的最大争议。2023年，打假博从“猴大腕”举报，巴奴旗下“超岛”自选暖锅合生汇店的羊肉卷，被检测出鸭肉成分。正在博从买羊肉的视频中，工做人员坚称是线月，市场监视办理局因而对“超岛”该餐厅处以行政惩罚。事务出巴奴对子品牌正在供应链办理上的缝隙。同年，巴奴因“暖锅店18元一份土豆仅5薄片”登上话题热搜，西安一顾客发布视频吐槽，巴奴暖锅店土豆价昂扬，其就餐时下单的一份18元的土豆片只要5个薄切片。随后，巴奴正在微信号上发布了关于“暖锅店18元一份土豆就5片”争议事务的道歉声明。声明称：西安一位顾客正在门店就餐，因为办理的失误，导致顾客对土豆的分量发生了，收集旧事视频中“18元一份的富硒土豆仅5片”，现实上是小份的量，西安门店的售价为9元。本年2月，巴奴创始人杜中兵“暖锅不是给底层人平易近吃的”“月薪5000你就不要吃巴奴了，哪怕吃个麻辣烫”等言论激发热议。虽然随后杜中兵正在社交为本人的讲话报歉，但巴奴“贵”的争议更是久久未停。该市场具有必然成长性，次要取决于菜品、原料的档次和办事体验，但也需要正在价钱型消费群体中找到均衡点。对巴奴而言，成功上市大概能帮力其进入一个成长新阶段，但同时也意味着“产物从义”的高端叙事将面对本钱市场的常态化审视。